БКС. Навигатор долгового рынка от 23.07.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Данные по продажам жилья в США на вторичном рынке, продемонстрировали небольшое снижение, однако ситуация в секторе продолжает внушать оптимизм; согласно опросу Bloomberg, половина опрошенных экономистов высказалась за возможность уменьшения программы QE3 по итогам сентябрьского заседания FOMC до $65 млрд; в сегменте российских еврооблигаций сохраняются позитивные настроения

Внутренний рынок и рублевые облигации
Несмотря на комфортные лимиты по РЕПО о/n от ЦБ РФ, ситуация на денежном рынке остается напряженной, и, вероятно, останется таковой до первого аукциона на 1 год под нерыночные активы – 29 июля. Рубль чуть ослаб за вчерашний день, сегодня ожидаем небольшого укрепления, особенно в паре USD/RUB
Торговая активность участников рынка вчера была довольно низкой. Минфин в среду на аукционе предложит по RUB 10 млрд 10-летнего ОФЗ 26211 и относительно нового 3-летнего ОФЗ 25082
Эмитенты не оставляют инвесторам щедрых премий на первичном рынке: ЕАБР (A3/BBB/BBB) установил купон по нижней границе; предварительные ориентиры по новым бондам РСХБ (Ваа3/NR/BBB) не исключают возможности понижения
Озвученные по ММК-19 ориентиры предполагают премию ко вторичному рынку и выглядят интересно даже по нижней границе. В то же время с точки зрения relative value покупка еврооблигаций, на наш взгляд, привлекательнее. Инвесторам, толерантным к риску компаний металлургического сектора, мы рекомендуем обратить внимание на среднесрочные еврооблигации EVRAZ (Ва3/В+/ВВ-)

Кредитные комментарии
Агентство Fitch подтвердило рейтинг строительной Группы ЛСР (B2/NR/B) на уровне B со «стабильным» прогнозом, отметив лидирующие позиции компании в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, а также высокий уровень вертикальной интеграции, что поддерживает маржу. Облигации ЛСР торгуются с премией к ОФЗ порядка 400 бп и являются одними из наиболее доходных среди бумаг, включенных в список А1. Мы не исключаем выхода эмитента на первичный рынок в ближайшее время
S&P присвоило Промсвязьбанку (Ba2/BB/BB-) рейтинг на уровне ВВ со «стабильным» прогнозом, что соответствует кредитной оценке от Moody‘s и на одну ступень выше рейтинга от Fitch. Нейтрально для котировок долговых инструментов банка

ФГ БКС