БКС. Нефть и газ от 01.02.2013

Роснефть  Прогноз финансовых результатов за 2012 г. по МСФО

Взгляд БКС: Мы ожидаем слабых результатов за 4К12. Тем не менее ключевыми драйверами для компании являются ее прогнозы по CAPEX и операционным показателям за 2013 г., которые, как мы ожидаем, Роснефть представит сегодня в ходе conference call (17.00 МСК).

Мы ожидаем сокращения EBITDA за 4К12 на 20% к-н-к из-за снижения netback цен. Роснефть представит сегодня финансовые показатели за 2012 г. по МСФО. Мы ожидаем ухудшения финансовых показателей за 4К12 из-за снижения netback цен в связи с повышением экспортных пошлин, несмотря на стабильные цены на нефть. Средняя цена на нефть Urals составила $109.21, что примерно соответствует уровню предыдущего квартала. Тем не менее, экспортные пошлины и соответствующие ставки для нефтепродуктов повысились на 11% к-н-к. В результате, средние цены netback на нефть Urals NW составили $53.51 за барр. в 4К12 против $58.53 за барр. в предыдущем квартале (-8.6% к-н-к). Мы прогнозируем, что объемы реализации нефти и нефтепродуктов выросли на 1% к-н-к на фоне повышения объемов добычи нефти. Выручка Роснефти, по нашим оценкам, снизилась на 1% к-н-к в рублевом выражении и на 2% к-н-к в долларах до RUB 793 млрд ($25.67 млрд). Мы ожидаем, что EBITDA за 4К12 сократилась на 20% к-н-к в долларовом выражении до RUB 149 млрд ($4.82 млрд). По нашим оценкам, чистая прибыль Роснефти составила RUB 83 млрд ($2.69 млрд) против $5.66 млрд в 3К12. В целом, мы видим риск, что финансовые результаты окажутся ниже наших прогнозов из-за разовых расходов и списаний.

По итогам 2012 года выручка Роснефти, по нашим оценкам, составила $98.67 млрд (+7% г-н-г в долларовом выражении) благодаря росту объемов реализации нефти и нефтепродуктов. Показатель EBITDA за 2012 г., вероятно, снизился на 13% г-н-г до $19.15 млрд из-за слабых финансовых результатов за 2К12. Чистая прибыль компании 2012 г., по нашим прогнозам, составила $11.86 млрд.

Conference call компании запланирован на 17.00 МСК. Мы ожидаем прогнозов компании на 2013 г. по CAPEX и операционным показателям, а также новостей в отношении сделки по приобретению ТНК-BP и планов компании в отношении трудноизвлекаемых запасов, которые соответствуют условиям для получения налоговых льгот с 2013 г.

Владислав Метнёв, начальник аналитического отдела ФГ БКС

rbanews