23.04.2013 5:12
добавлено:
рубрика:

БКС. Нефть и газ от 24.04.2013

Роснефть

День инвестора в Лондоне

Взгляд БКС: Рынок рассматривает день инвестора Роснефти как возможность для компании раскрыть ряд неизвестных в отношении стратегии развития. В фокусе – детали синергий, которые компания планирует получить за счет консолидации ТНК-BP, планы погашения долга, детали CapEx, будущее миноритариев ТНК-BP Холдинга, а также ряд других вопросов.

Роснефть проводит день инвестора в Лондоне. Роснефть сегодня проведет первый день инвестора после приобретения ТНК-BP. Рынок рассматривает мероприятие как возможность для менеджмента Роснефти снять неопределенность в отношении ряда критичных для инвестиционного кейса компании вопросов. Основными темами, на наш взгляд, станут:

  • Детальный план синергий (ранее были оценены Роснефтью в сумму до $10 млрд), которые компания планирует получить после консолидации ТНК-BP;
  • Новая оценка CapEx на 2013 г. и 2014-2015 гг. в свете недавних соглашений с Китаем, которые должны вызвать рост инвестиций Роснефти в сегмент разведки и добычи;
  • Судьба миноритариев ТНК-BP Холдинга – ранее СМИ сообщали о том, что Роснефть разрабатывает новую дивидендную политику для ТНК-BP Холдинга, согласно которой коэффициент выплат может составить 25% чистой прибыли;
  • Риск значительного повышения CapEx в рамках планов разведки шельфовых месторождений. Рынок также ждет деталей планов компании по геологоразведке шельфовых участков, полученных Роснефтью от государства в начале года;
  • Новости по газовой стратегии;
  • Взгляд менеджмента Роснефти на перспективы налоговых льгот для месторождений с трудноизвлекаемыми запасами;
  • Прогноз по CapEx по новым проектам нефтепереработки, которые компания рассматривала ранее (НПЗ в Московской области, нефтехимический завод на Дальнем Востоке, НПЗ на юге России);
  • Планы по развитию сегмента СПГ, объявленные Роснефтью в рамках совместных проектов с ExxonMobil.

Впереди – большие трудности. Мы считаем, что Роснефть столкнется со значительными трудностями в попытке сбалансировать свои инвестиционные амбиции (включая СПГ, НПЗ и проекты разведки и добычи в Восточной Сибири для новых поставок в Китай) с необходимостью генерировать адекватный уровень свободного денежного потока для обеспечения дивидендов (25% чистой прибыли по МСФО) и погашения долга в будущем. Мы видим высокую вероятность того, что Роснефть представит стратегию развития, которая будет предполагать дальнейшее сокращение свободного денежного потока. Принимая во внимание риск снижения цен на нефть, такая стратегия может затянуть период де-рейтинга.

Владислав Метнёв, аналитик ФГ БКС

rbanews