Кредитный комментарий: Тульская область, Мордовия и Омск

Тульская область (-/-/ВВ), Мордовия (В2/-/-) и Омск (В1/-/-): первичное предложение.
Сегодня повышенную активность на первичном рынке проявят субфедеральные заемщики. Так, сразу будет открыто 3 книги заявок: по 3,5-летнему выпуску Тульской области (-/-/ВВ) 34004 на 5 млрд руб., 5-летним облигациям Мордовии (В2/-/-) 34002 на 3 млрд руб. и доразмещение выпуска 34001 на сумму 600 млн руб. (весь объем 1 млрд руб.) проводит Омск (В1/-/-). Причем, Тульская область предлагает доходность 12,77-13,04% при дюрации 2,05 г., Мордовия – 13,92-14,48% при дюрации 2,76 г., Омск – ориентир по цене не ниже 100%, доходность не выше 13,7% при дюрации 1,09 г. Мы в первую очередь рекомендуем выпуск Тульской области с точки зрения соотношения кредитное качество/доходность, где вероятно будет сосредоточен основной спрос. Наибольшая доходность у выпуска Мордовии при соответствующем кредитном профиле, бумага скорее подойдет инвесторам, готовым к риску. Впрочем, конкуренцию по доходности может составить Омск с более высоким кредитным рейтингом и выпуском с заметно меньшей дюрацией.